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一级打新收益可观。转债一级申购整体上比二级上市买入的性价比要高。06年以来共发行上市了292只转债(包含公募EB),上市首日平均价格为109.8元。292只转债中有72只破面,破面率仅在25%左右。但一级申购受到中签率的约束,难以拿到量;尤其对于规模比较小的转债来说,一级打新的收益较为有限。而上市首日则是转债成交量最大的窗口期,方便收集筹码。因此性价比较高的策略是“大券一级打新、小券上市参与”:即对于规模较大的转债,一级申购可以拿到一定的量,打新应积极参与;但对于规模较小的转债,一级申购规模有限,上市首日的窗口更值得关注。

至于为什么P2P在中国会被玩成“类影子银行”,多的不说,我只提四个字:刚兑信仰。代表公司——宜人贷。宜人贷早在2006年便成立于北京,创始人唐宁是曾经在华尔街工作的海归,其它高管也都是海归;而宜人贷的网贷功能是在2012年3月上线的。如何区分一家公司是只做信息整合的真正P2P“净衣派”业务,还是类似影子银行“污衣派”业务?关键的一点就是看这家公司有没有发行产品。如果没有产品,那就是信息中介的P2P业务,如果发行产品,则就是P2P变异体的“类影子银行”了。

从收益指标方面来看,基金经理区间综合收益代表着基金经理给投资者创造的实际回报;择时能力和选股能力在一定程度上反映了基金经理给投资者带来超额回报的能力。根据历史评价结果,以前期综合量化排名前20%的基金经理旗下主动权益类基金作为本期持仓,并以年度为频率进行调仓,对近三年业绩进行了回测。从收益方面来看,2017年、2018年和2019年以来优选基金经理旗下主动权益类产品平均业绩分别为18.30%、-19.92%和33.39%,分别优于全市场主动权益类基金5.09%、0.18%和1.95%;从最大回撤幅度来看,2017年、2018年和2019年以来优选基金经理旗下主动权益类产品平均最大回撤分别为-1.23%、-26.31%和-10.45%,分别优于全市场主动权益类基金1.23%、0.02%和1.38%。从以上数据可以看出,定量优选基金经理具有一定超额收益且抗风险能力更优,其中2017年和2019年相对明显。

从这一角度来看,转债的逻辑与传统信用债就有些背离,即从信用角度来看“较差”的公司,由于促转股动力强,反而容易下修,从而利好转债。因此,转债这一品种与股票和传统信用债均有区别,“差股票、差债券”不等于“差转债”。在转债择券时,既要考虑正股资质,也要结合条款特点。

展望此次个税改革力度超出大多数人的预期,这也引发了对相关改革的一些猜想。所有关于中国的税制改革,一定都与两个占比相关,间接税占比70%,企业税占比90%。在党的十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中,关于税制改革的第一条,就是提高直接税比重。此次个税修正案实施,如果个税占比明显下降,将会明显提高间接税占比和企业税占比。

从所谓“私募教父”到“房产大亨”,再到如今投案自首……有人说:“老戴是一个很有情怀的人,但也正是因为情怀而倒下”;亦有人说“老戴几起几落,但风云际会,终会星辰大海”。戴志康通常把人分成三类:做“大事”的人是天生的,做“中事”的人是被社会逼出来的,做“小事”的人是被训出来的。而他把自己归结为第二种人——被逼出来的。

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